由于投资者担心美联储已错过了支撑美国经济的机会，上周股市遭遇剧烈抛售，而这也终结了一个轮动交易主题，同时也可能意味着另一个交易主题已开始，不过投资者仍在猜测股市接下来将往哪里走。
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美联储在上周三结束为期两天的政策会议，决定维持利率不变之后，股市应声大跌，尽管主席杰罗姆·鲍威尔似乎暗示降息可能会最早在9月下次会议上进行。纳斯达克100指数跌入回调，标普500指数在两天内下跌了3.2%，为2023年3月以来最差两日表现。
不过，并非所有板块都遭遇惨状。没错，科技和非必需消费品板块受创，但是公用事业和房地产板块则成为标普500指数中单周表现最佳的类股，它们派发高股息，而且在债券收益率下跌的情况下受到固定收益投资者的广泛欢迎。
“鉴于就业市场降温，利率势将下降，轮动交易仍在继续，但你会买什么股票呢？大型科技公司不需要被划掉，因为他们拥有强大的资产负债表和强劲的估值，”Wealth Alliance总裁兼董事总经理Eric Diton表示。“所以看好派息股，因为小公司持有更多债务，而且不是确定的赌注。”
这种模式已经开始发挥作用。数据显示，投资者上周向美国房地产和公用事业部门的交易所交易基金（ETF）流入了近10亿美元资金，向科技股ETF仅投入了3亿美元。
这当然是投资者近来面临的第二次股市轮动。
第一波轮动在6月下旬增强势头，当时投资者对小型股的需求升温，罗素2000指数当时的预期市盈率为23倍，与标普500指数21.2倍的市盈率基本相当。如此窄小的估值差距一般来说是小盘股买入的信号，毫无疑问，投资者会抛掉大型科技公司的头寸，转而买入风险较高的小型股票。
这种情况持续了几周，直到两者之间的估值差距扩大，回到交易员通常青睐大盘股的水平。因此，对罗素2000指数的买盘减少。该指数通常被视为一个风险偏好风向标，在7月16日达到顶峰，自那之后下跌了6.8%。
眼下，随着降息似乎临近，美国国债收益率暴跌，投资者纷纷涌向派息、波动率较低的股票，包括公用事业股、房地产投资信托基金等。10年期和2年期国债收益率上周跌破4%，2年期收益率周一一度触及2023年5月以来最低。
这意味着随着进入美股一年中历史上回报率最差的两个月 —— 8月和9月，除了股息驱动型股票之外，股市可能还会面临更多痛苦。
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